Уплыл капитал, посыпался рейтинг. Какое будущее ждёт экономику России

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный рейтинг России с «ВВВ» до «ВВВ-». Краткосрочный рейтинг страны в иностранной валюте снижен до «А-3», а аналогичный рейтинг в национальной валюте подтверждён на уровне «А-2».

Министр экономического развития РФ Алексей Улюкаев назвал действия Standard & Poor's ожидаемыми и заверил, что ухудшение рейтинга не повлияет на деятельность инвесторов в России.

Действительно ли снижение долгосрочного рейтинга не угрожает национальной экономике, и какие последствия будет иметь это событие для России, АиФ.ru выяснил у экономиста, управляющего директора ГК «Алор» Сергея Хестанова.

Елена Трегубова, АиФ.ru: Сергей Александрович, по мнению главы Минэкономразвития Алексея Улюкаева, снижение рейтинга является «отчасти политически мотивированным решением». Вы согласны с такой позицией?

Сергей Хестанов: Если политический подтекст есть, то он незначителен. Агентства, особенно после 2008 года, очень часто обвиняют в необъективности, в том, что их решения носят политический характер. Но надо понимать, что бизнес рейтинговых агентств очень сильно завязан на доверии к ним. И если агентство один раз, два, три примет не экономическое, а политическое решение, оно очень быстро лишится дохода, просто потому, что, когда агентства станут необъективными, они очень быстро растеряют всех клиентов. Это как раз тот случай, что экономический интерес агентства толкает его к относительно объективным прогнозам. Они это прекрасно понимают, и поэтому их действия с очень небольшими поправками почти полностью объективны.

– А чем вообще чревато снижение кредитного рейтинга для национальной экономики?

– Прежде всего, единомоментно и резко это не грозит особенно ничем. Но понижение кредитного рейтинга, с одной стороны, снижает круг потенциальных инвесторов, потому что многие крупные западные фонды принимают решения об инвестировании достаточно формально. То есть, если рейтинг есть, решение принимается, если рейтинг снижается, фонды либо вообще не производят инвестиций, либо сокращают их размер. Система управления рисками в западных фондах устроена таким образом, что чем выше рейтинг, тем больше разрешается инвестировать в того, кто этим высоким рейтингом обладает.

Поскольку сам по себе поток инвестиций в Россию сейчас низкий, то, соответственно, снижение рейтинга большого значения не окажет. Вот в 2000–2008 гг., когда инвестиции к нам шли огромным потоком, если бы рейтинг понизили в то время, тогда бы это действие нанесло заметный ущерб. А в ситуации, когда и без того объём инвестиций маленький, понятно, что это неприятно, но какой-то катастрофы не вызывает.

– Многие российские компании предпочитают брать кредиты на Западе, где стоимость денег ниже, чем у нас. Что теперь изменится для них?

Статья по теме

Цена санкций. Агентства Fitch и S&P ухудшили прогноз по рейтингу России

– Вторая величина, на которую влияет рейтинг страны, — это положение, при котором у компании не может быть рейтинг выше, чем рейтинг государства. Какая неприятность от этого? Как следствие, снижение рейтинга приводит к тому, что компаниям придётся либо дороже занимать, либо им могут просто отказать в займе. Например, фонды, у которых прописано — не инвестировать в компании с рейтингом ниже такого-то.

Сейчас опять-таки не сезон массовых займов, широко в большом объёме российские компании не берут кредиты, а раз не берут, то и неприятность от этого явления не очень большая. Но потенциально это, конечно, плохо. Где-то, наверное, на полпроцента кредит обойдётся дороже за счёт только этого события. Полпроцента — вроде бы и немного, но для больших денег это довольно чувствительно.

– Своё решение о снижении рейтинга России S & P объяснило оттоком капитала из нашей страны. В агентстве не исключают, что на фоне сложившейся геополитической ситуации между РФ и Украиной отток может усилиться. Насколько реалистичны ожидания S & P?

– Частично это уже произошло. Это тот случай, когда товарищи из S & Pправы, и их скепсис оправдан. Дело в том, что даже по итогам первого квартала 2014 года отток капитала из России сопоставим с оттоком за весь прошлый год. Это однозначно указывает на то, что отток действительно усиливается. К сожалению, любое обострение политических отношений между странами всегда провоцирует отток капитала, поэтому тут трудно возразить, это действительно констатация неприятного, но абсолютного факта.

– Прогноз по новому рейтингу России «негативный». Каковы шансы, что агентство снова ухудшит его?

– То, что прогноз по рейтингу негативный, это не приговор. Было много ситуаций, когда прогноз был негативным, но он не реализовывался. Сам по себе такой прогноз — это умеренно отрицательный фактор, который какого-то сильного значения не имеет. Это говорит о том, что агентство не исключает дальнейшего снижения рейтинга. Если произойдёт деэскалация напряжённости с Украиной, я думаю, этот негативный прогноз будет снят. Сейчас главным негативным фактором выступают как раз политические события.

Статья по теме

Вошли во вкус. За что Fitch понизило прогноз по рейтингам российских банков

– А другие агентства из «Большой тройки» Moody's и Fitch могут присоединиться к Standard & Poor's?

– Это понижение рейтинга было довольно ожидаемым. Оно витало в воздухе, вряд ли это стало большим сюрпризом для кого-то. Скорее всего, другие агентства тоже понизят, поскольку в большинстве случаев действия рейтинговых агентств достаточно похожи — кто-то из них раньше, кто-то позднее реагирует, но сама принципиальная реакция у них очень похожая.

– Сейчас активно обсуждается вопрос о создании в России собственного рейтингового агентства. Что изменится с его появлением?

– Не изменится ничего. Я участвовал в нескольких конференциях, где обсуждалась эта тема, и российские рейтинговые агентства выступали с инициативой использовать их как площадку для национального агентства. Сама по себе инициатива полезная, я не имею ничего против этой идеи, но надо понимать, что для того, чтобы агентство стало авторитетом для инвесторов, должны пройти не годы, а десятилетия. Десятилетия добросовестной работы, хотя бы лет двадцать. Только после этого созданное агентство, может быть, будет располагать таким авторитетом, каким располагает сейчас «Большая тройка». С одной стороны, создавать надо, с другой — надо понимать, что это очень долгий путь.