Надежды на то, что Центробанк повысил ключевую ставку до 12% ненадолго ради борьбы с паникой на валютном рынке, тают с каждым новым сообщением об ускорении роста цен. ЦБ пойдет на снижение ставки не раньше устойчивого замедления текущих темпов инфляции, а пока россиянам придется жить с дорогими потребкредитами и ипотекой, считают опрошенные aif.ru эксперты.
Ставки — вверх, спрос — вниз
Резкое повышение ключевой ставки на внеочередном заседании ЦБ 15 августа с первого взгляда кажется похожим на действия регулятора в декабре 2014 года и конце февраля 2022 года. Тогда из-за внешних шоков Центробанк тоже резко поднимал ставку, но в обоих случаях ненадолго — примерно на полтора месяца. Из-за этого в экспертном сообществе были ожидания, что и на этот раз ЦБ снизит ставку быстро, уже в сентябре.
Поначалу рынок верил в быстрое смягчение монетарной политики ЦБ, исходя из укрепления рубля с 102 до 93 доллар и доходности по «длинным» облигациям федерального займа ниже уровня ключевой ставки. Однако курс нацвалюты падает уже две недели, а доходность ОФЗ понемногу растет, так что число сторонников этой точки к концу августа заметно снизилось.
1 сентября о том, что ЦБ не собирается снижать ключевую ставку на ближайших заседаниях, прямо заявила Эльвира Набиуллина. «Банк России не исключает повышения ключевой ставки на сентябрьском заседании, но допускает и ее сохранение на текущем уровне в 12% годовых. Будем смотреть на данные, которые выйдут до середины сентября», — сказала она на конференции «10 лет мегарегулятору: вчера, сегодня, завтра». Что касается курса рубля, то повышение ключевой ставки с некоторым временным лагом внесет свой вклад в его стабилизацию, добавила Набиуллина.
Жизнь с дорогими кредитами
«Текущий уровень ключевой ставки с нами надолго — в базовом сценарии как минимум до начала следующего года. 
Снижение ключевой ставки случится не раньше устойчивого замедления текущих темпов инфляции», — заявил aif.ru экономист, автор Telegram-канала «Мои инвестиции» Родион Латыпов.
По его словам, в этот раз решение ЦБ взвинтить ключевую ставку было продиктовано растущими рисками для ценовой, а не финансовой стабильности. «Повышение ставки не сопровождалось ажиотажным спросом на наличность или очень высокой волатильностью курса — типичными признаками финансовой нестабильности. Динамика рубля повлияла на решение регулятора, но в той мере, в которой создавала проинфляционные риски», — пояснил Латыпов.
Инфляция в России в августе разогналась до 8,5% в месячном выражении с учетом сезонной корректировки, отметил эксперт. Также все лето наблюдались высокие темпы кредитования, что увеличивало потребительский спрос, а вместе с ним — и цены.
«Инфляционные ожидания растут. Так, предприятия розничной торговли ожидают, что в следующие три месяца отпускные цены в среднем будут расти темпами 12,6% в годовом выражении, а инфляционные ожидания населения на год вперед в августе увеличились до 11,5%. Проинфляционное давление продолжит оказывать и случившееся ослабление курса рубля. В итоге текущая инфляция останется на повышенных уровнях продолжительное время, а значит у ЦБ не будет оснований снижать ключевую ставку», — подчеркнул Латыпов.
Госрасходы на максимуме
Еще одна причина держать ключевую ставку высокой — высокий спрос на товары и услуги со стороны государства, которое решает безотлагательные задачи и щедро оплачивает работу исполнителей, заметил в беседе с aif.ru независимый финансовый аналитик, автор Telegram-канала Unexpected Value Сергей Скатов.
«Государство сейчас не может снизить расходы, а экономика функционирует на максимальном потенциале. Это выражается, например, в рекордно низкой безработице в 3%. В этих условиях ЦБ вынужден компенсировать высокий спрос со стороны бюджета снижением спроса частного сектора через дорогие кредиты и повышенную премию за сбережения. Ставки по депозитам и коротким ценным бумагам сейчас выше равновесного уровня», — объяснил Скатов.
По прогнозу аналитика, пространство для снижения ключевой ставки у Центробанка может появиться, когда будет принято политическое решение значительно снизить расходы бюджета. И это необязательно будет связано с окончанием боевых действий. А до тех пор жесткая монетарная политика ЦБ будет вызывать побочные эффекты в экономике.
«Последствия жесткой монетарной политики при мягкой фискальной в отношении отдельных привилегированных отраслей, будут способствовать накоплению дисбалансов в экономике. Капитал и труд мигрируют в такие отрасли, что приведет к общему спаду. Хотя стимулируемые отрасли будут расти, но экономика в целом станет замедляться», — пояснил Сергей Скатов.
«Но хорошей альтернативы у ЦБ нет. Преждевременное снижение ставки будет приводить к стремительному росту инфляции и обесценению курса рубля. Есть большая вероятность, что ставка до конца года будет снова повышена. Дальше Банк России, скорее всего, будет действовать аналогично ситуации 2014-2018 годов, но начало цикла снижения в любом случае будет привязано к решениям правительства либо новым неожиданным шокам», — заключил эксперт.
