Операция «девальвация». Зачем Минфин предлагает ослабить рубль

Текущий курс рубля в Министерстве финансов считают завышенным и несоответствующим бюджетному правилу. В ведомстве предлагают девальвировать национальную валюту на 10%.

Дорогой рубль бюджет не устраивает

Аналитики Минфина подсчитали, что при стоимости барреля в 40 долларов, среднегодовой курс доллара должен быть 69,42 рублей. Тогда бюджетный дефицит составит 3,1% ВВП, а из резервных фондов будет потрачено 1,8 трлн рублей. При нынешней стоимости «черного золота» в 55 долларов за баррель дефицит бюджета без применения бюджетного правила составит 1,5% ВВП, а расход резервных средств — 464 млрд рублей. Сбалансированность бюджета при текущем курсе доллара возможна только при цене нефти минимум в 76 долларов.

«При применении декларированного режима постоянной покупки резервов на счета казначейства дефицит составит 0,7% ВВП, резервный фонд пополнится на 241 млрд рублей, курс рубля должен ослабнуть примерно на 10% и составить 64,9 рублей за доллар», — приводит подсчеты Минфина «Коммерсантъ».

Ослабить национальную валюту Минфин совместно с Центробанком могут за счет операций по купле-продаже валюты уже в феврале.

«В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и государственные финансы Минфин России с февраля 2017 года будет осуществлять операции по покупке-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Для совершения данных операций Минфин России будет привлекать Банк России», — говорится в сообщении ведомства.

Этот механизм будет действовать до внесения нового бюджетного правила.

«Это решение выглядит в целом оправданным: укрепление рубля сильно ударило по конкурентоспособности наших экспортоориентированных компаний. Как следствие, их доходы (а главное — налоговые поступления в бюджет) сократились. В итоге от роста рубля выиграло, скорее, население: импортные товары стали чуть доступнее. При этом правительство продолжает оперировать бюджетом с дефицитом в 1,7 трлн рублей», — поясняет Сергей Мельников из GLOBAL FX.

Кстати, недавно первый вице-премьер Игорь Шувалов заявлял, что нынешние цены на нефть вместе с решением кабмина о резерве дополнительных доходов от продажи сырья дают ЦБР возможность покупать валюту. «Очевидно, что при сегодняшних ценах на нефть и принятом решении нетраты дополнительных нефтегазовых доходов мы можем с уверенность говорить о возможности покупки валюты на рынке», — заявил Шувалов в интервью Bloomberg.

В Центробанке, в свою очередь, идею валютных интервенций для управления национальной валюты отвергли. «Банк России считает попытки управления номинальным курсом рубля неэффективными и не будет каким-либо образом отходить от режима плавающего курса», — пообещали в регуляторе, отметив, что купля-продажа валюты в рамках бюджетного правила, а не денежно-кредитной политики, сглаживает влияние колебаний сырьевых котировок на реальный курс рубля.

По информации источников Bloomberg, для освоения дополнительных доходов от превышения стоимости нефти отметки в 40 долларов за баррель Центробанк России в первом квартале может начать покупку валюты на миллиард долларов в месяц.

С одной стороны, попытки Центробанка и Минфина сбить чрезмерный рост национальной валюты противоречит действующему с 2014 года правилу рыночного формирования курса. С другой стороны — выбирать денежным властям особо не приходится: при текущих ценах на основные экспортные товары РФ — нефть и газ, — доллар должен стоить как минимум 63 — 64 рублей, это нужно для обеспечения высоких темпов пополнения бюджета за счет экспорта энергоресурсов, говорит финансовый аналитик Алексей Антонов.

Последствия девальвации

Чрезмерно сильная валюта для экономики невыгодна: высокий курс нацвалюты обостряет бюджетные проблемы, снижает доходы от экспорта и снижает конкурентоспособность производителей. Прошлым летом замглавы Внешэкономбанка Андрей Клепач приводил свои подсчеты: укрепление российской валюты на каждый рубль снижает доходы бюджета на 150-160 млрд долларов.

Девальвация национальной валюты — распространенный инструмент финансовых властей, когда в государственном бюджете зреет сильный дефицит. Ослабление рубля действительно принесет экономике краткосрочное оживление и будет действовать, в основном, в интересах бюджета. В долгосрочной перспективе девальвация трансформируется в инфляцию — чем выше курс иностранной валюты, тем выше стоимость импортных товаров.

Остается надеяться, что Центробанк, поставивший перед собой цель в 4% инфляцию в этом году, слишком сильно российскую валюту ослаблять не будет.