Чем объяснить феномен?
Колебания курса рубля, по оценкам финансовых аналитиков, снизились до минимума за последние 5 лет, и это дало им повод заговорить о феномене российской валюты. Старший аналитик информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Бодрова отмечает, что рубль научился противостоять внешнему влиянию и получил внутренние стимулы для роста. Отсутствуют геополитические стрессы, замедлилась инфляция, потому нет и заметного давления на курс национальной валюты. Хотя Россия всё ещё под санкциями, а рубль всё ещё зависит от цен на сырьё, на рынке сейчас сложилась такая ситуация, что влияние этих факторов не ощущается.
Тем не менее на столь благостном фоне действительно появились «страшилки»: мол, декабрь может стать переломным месяцем и повторить негативный сценарий, который проигрался год назад. Напомним, что в 2018 г., накануне Нового года, доллар стоил около 70 руб., правда, после он быстро вернулся на уровень начала декабря – 66,5.
В Центре аналитики и финансовых технологий (ЦАФТ) считают возможным ремейк. Его главный аналитик Антон Быков, прогнозируя «нервный конец года» для российской валюты, объяснил: «Вероятно, защита рубля падёт вместе с прохождением пика налоговых выплат российскими компаниями 25 ноября. После этого курс российской валюты станет зависеть в основном от ситуации на внешних рынках. Прежде всего влиять на него будет динамика американского фондового рынка».
Однако аналитики агентства «Финам» уверены: острых поводов для негатива нет. Наоборот – мировой рынок в ожидании хороших новостей, связанных с перспективами заключения торгового соглашения между США и Китаем. И для первой скрипки мирового финансового рынка – ФРС США – крупных разочарований сейчас не существует и в декабре не должно возникнуть. А для Банка России есть хорошие аргументы, чтобы продолжить снижение ставки: внешний фон умеренно положительный, а внутренние условия способствуют смягчению.
Перед заседанием ЦБ 13 декабря, предполагают в «Финам», может произойти небольшое укрепление рубля. Но и после этого, когда уже будут подводиться итоги года, давление на курс рубля не добавится.
Какие цифры увидим в обменниках?
Ну а теперь конкретнее: какой именно курс прогнозируют в декабре? Какие цифры мы увидим в обменниках? Разброс здесь очень широкий, и объясняется он диаметральностью позиций тех, кто даёт прогнозы. Ультраскептики типа Антона Быкова не исключают падения до 72 руб. за 1 долл. и ниже. Однако оценки других, более оптимистичных и взвешенных, аналитиков сильно не различаются.
Прогноз «Финам»: курс пары доллар/рубль – в районе 63. Ведущий аналитик Forex Optimum Иван Капустянский думает, что до конца года американская валюта будет колебаться в коридоре 61,25–65,5 руб. Анна Бодрова считает, что в течение предстоящего месяца доллар может остаться в пределах 63–66 руб. Аналитики Сбербанка отдают дань предновогоднему ажиотажу, и их прогноз менее оптимистичен: от 66,6 руб. за 1 долл. в начале декабря до 68,2 – в конце.
Но все ждут итогов торговой сделки США с Китаем, огласить результаты которой должны в декабре. Это важный для рынка внешний фактор. До этого стабильная ситуация сохранится, а далее курс рубля будет зависеть от того, какие именно итоги огласят.
«В целом для рубля сильных поводов для беспокойства мы не видим, – сообщают в «Финам». – Но это только в случае, если не появятся неприятные твиты, не начнётся нервозная торговля, вызванная торговым вопросом, если не будет ничего, что будет провоцировать давление на нефть или острую реакцию азиатских валют».
Мнение эксперта
Главный аналитик ПСБ Михаил Поддубский:
– Отсутствие негативных шоков на внешних рынках, относительно стабильная динамика нефтяных котировок и ослабление санкционной риторики способствовали локальному укреплению российской валюты в 2019 г., и по состоянию на середину ноября рубль демонстрирует лучший результат среди всей группы валют развивающихся стран на валютном рынке. Повторится ли эта ситуация в следующем году?
Учитывая структуру российской экономики, в среднесрочной перспективе динамика ключевых макроэкономических показателей продолжает зависеть от цен на нефть. Принятие нового механизма бюджетного правила, когда расходная часть бюджета рассчитывается исходя из заранее определённой цены нефти (чуть более 40 долл./барр.), а дополнительные нефтегазовые доходы идут на пополнение резервов, безусловно, снизило влияние краткосрочных колебаний нефтяных котировок на валютный курс.
Для примера можно вспомнить, как в IV квартале прошлого года цены на нефть в момент резко упали – с 86 до 50 долл./барр., то есть более чем на 40%, а ослабление рубля за этот период составило всего 7%. Однако, на наш взгляд, в случае устойчивого продолжительного снижения нефтяных котировок макропоказатели и финансовый рынок России могут отреагировать более значительно.
С точки зрения макростабильности российская экономика на данный момент выглядит весьма крепко. На протяжении последних лет в стране сохраняется ситуация двойного профицита (положительного сальдо счёта текущих операций и федерального бюджета), а объём золотовалютных резервов в этом году превысил объём внешнего долга – всё это в выгодную сторону отличает нас от большинства экономик развивающихся стран. Однако, к сожалению, опять же в сравнении с группой emerging markets, это компенсируется более низкими темпами экономического роста, что вкупе с сохранением санкционных рисков явно не способствует привлечению иностранного капитала.
На текущий момент, с нашей точки зрения, рубль нашёл своеобразный диапазон равновесия. Согласно модели аналитиков ПСБ, при сегодняшних ценах на нефть и текущем уровне макропоказателей равновесный курс пары доллар/рубль находится вблизи отметки в 65 руб./долл. (а это лишь немного выше текущих уровней).
Однако всегда нужно помнить, что для любой развивающейся экономики это равновесие носит достаточно условный характер, и в случае заметного ухудшения настроений на глобальных рынках национальные валюты этих стран могут попасть под серьёзное давление. Поэтому с точки зрения подхода к собственным сбережениям всегда разумно придерживаться принципа диверсификации, и при наличии существенных сбережений, а также ожидаемых валютных расходов логично часть средств держать в активах, номинированных в иностранной валюте.
