Рубль еще раз подтвердил, что предсказывать обменный курс валюты в нашей стране — дело не более благодарное, чем предсказывать цены на нефть. Получается в среднем плюс-минус десять. Еще недавно аналитики хором уверяли, что рубль будет неизбежно слабеть. Однако он укрепился, и никак не хочет сбываться прогноз большинства экономистов и глав ведущих госбанков о желательности и скором росте курса до 90–100 рублей за доллар. Никто не смог предсказать, что в середине октября рубль вдруг проявит чудеса резистентности против всех экономических геополитических угроз, «опустив» доллар заметно ниже планки в 80 рублей. Только с начала октября рубль к доллару укрепился на 6,8 %. И теперь аналитики пишут, что это все равно ненадолго, а рубль укрепляется вопреки фундаментальным показателям. Ну-ну. Почему это происходит и что может (гипотетически) произойти дальше, позволим себе все же робкую попытку прогноза.
Что работает против рубля? Минфин в начале октября объявил, что сократит суточные объемы продаж валюты с 7 октября по 7 ноября: при общей сумме 13,9 млрд рублей суточный объем операций составит в эквиваленте 600 млн рублей. Месяцем ранее суточные объемы были 1,4 млрд руб. в день. В сентябре экспортеры сократили продажи валюты до рекордного минимума. По данным ЦБ, чистые продажи валюты 29 крупнейшими экспортерами в сентябре составили 4,9 млрд долл., это минимум за все время действия такого механизма.
Меньше стали нефтегазовые доходы федерального бюджета (традиционно основа крепости рубля): в октябре они сократятся на 26,9 млрд руб., по итогам сентября недополучено 13 млрд руб. Существенным остается и импорт (он составляет до 40 % в продуктах питания и до 60 % в промышленных товарах по ряду категорий) — он на максимуме за 10 лет, тогда как экспорт на минимуме: импорт за восемь месяцев достиг 252 млрд долл. (в прошлом году был 242 млрд долл.). Экспорт товаров и услуг снизился, находясь на минимуме с 2020 года: за январь-август — 295,4 млрд долл. против 306,6 млрд долл. за аналогичный период прошлого года (в 2019 году было 325 млрд долл.) Положительное сальдо торгового баланса упало до минимума с 2016 года, за январь-август составив 43,3 млрд долларов, против 63,8 млрд за тот же период в прошлом году (в 2019-м было 98,3 млрд долл.).
Показатели платежного баланса, казалось бы, должны предопределять ослабление рубля, а не наоборот. По подсчетам некоторых специалистов, с учетом множества факторов, включая объем накопленной денежной массы, размера ключевой ставки, структуры спроса на валюту в России, так называемый равновесный курс рубля должен быть в районе 105-110 за доллар, а то, что мы видим сегодня, есть чуть ли не рекордное отклонение рыночного курса от равновесного.
Однако немало факторов играют и в пользу укрепления. Главный: за последние годы резко выросла его доля во внешнеторговых расчетах, сократив спрос на валюту. Достигнув уже по экспорту в августе 56 % (против 41,5 % в прошлом году и 14 % в 2021-м). В валютах недружественных стран в августе по экспорту шло менее 15 % расчетов (в 2021-м было почти 85 %). По импорту доля расчетов в рублях примерно такая же — более 54 % (данные на август, против 28 % в 2021 году). В валютах недружественных стран — менее 16 % (против 68 % в 2021 году). Мы-таки ушли уже практически от доллара и евро в экспортно-импортных операциях.
Наблюдается устойчивое сокращение вывоза капиталов, а те россияне, которые держали деньги за границей, активно их репатриируют. Большое спасибо, как говорится, господам санкционерам, которые так сильно «прессанули» обладателей российского паспорта, что они валом повалили укреплять финансовую систему родной страны. Только в августе, по оценке ЦБ, россияне перевели на родину на 58,5 млрд руб. больше, чем вывели за границу. Еще недавно баланс был всегда отрицательным. Резко уменьшился объем выездного туризма в «недружественные страны», притом что ранее на это россияне тратили не менее 30 млрд долларов в год. Физлица стали меньше покупать валюты (а что с ней делать?). В сентябре объем приобретения «физиками» на биржевом и внебиржевом рынках составил 88,9 млрд рублей, с начала года приобретено валюты на 762 млрд рублей, что в 1,4 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года.
Плюс к тому сохраняются мощные барьеры на пути движения капитала и его вывода за рубеж — как со стороны ЦБ РФ, так и со стороны зарубежных финорганизаций (прежде всего по санкционным причинам). Это сдерживает утечки валюты, повышая спрос на рубль. Импорт, хотя и вырос за десять лет, но дальше, видимо, расти не будет. А из-за повышения утильсбора по автомобилям (один из самых дорогостоящих товаров) резко упадет на этом направлении. По итогам восьми месяцев 2025 года импорт даже чуть снизился — примерно на 300 млн долл. год к году, составив около 177,9 млрд. Минэкономразвития понизило прогноз по нему на 2025 год с 323,8 млрд долл. до 306 млрд. Это также снизит спрос на валюту и поддержит курс рубля.
Наконец, сказывается резкое сокращение спроса на валюту внутри страны со стороны промпроизводителей. Высокая ключевая ставка ставит преграды на пути кредитования, замедлилась инвестиционная активность, меньше закупается машин и оборудования. До конца года ЦБ вряд ли снизит ключевую ставку ниже 16 %, так что с этой стороны поддержка рубля тоже сохранится. Жесткая денежно-кредитная политика заставляет экспортеров продавать валютную выручку, потому что кредитоваться в рублях неприемлемо дорого.
Некоторые недруги ЦБ так и вовсе видят в его действиях признаки манипуляции с целью создания видимости сдерживания инфляции (понижение курса доллара приносит 0,3-0,4 % снижения инфляции). Но это уже из разряда конспирологии. Показательным станет заседание ЦБ 24 октября, когда он снова будет решать вопрос по ключевой ставке. В случае сохранения ее на высоком уровне нельзя исключать, что доллар «сходит» и к 75 рублям. Но поскольку слишком перекрепленный рубль невыгоден бюджету при и так нынешнем высоком его дефиците (например, только от уменьшения НДС на импортные товары из-за их «удешевления» в рублях бюджет недополучил за первое полугодие 952 млрд рублей), то логичнее было бы все же увидеть дальнейшее ослабление национальной валюты — хотя бы до 85-90 за доллар к концу года. Пойдет ли рубль против такой логики? Вот и проверим.
Подписывайтесь на АиФ в  MAX
|
