Бесконечно можно смотреть на огонь, воду и спорить о сроках смерти доллара. Скорый крах американской валюте предсказывали почти сразу после подписания в 1944 году Бреттон-Вудского соглашения, которое и короновало ее на мировое царствование.
С усилением геополитической напряженности в мировой лексикон прочно вошел термин «дедолларизация», его все чаще используют в Москве, Пекине, Эр-Рияде, Бразилиа, Буэнос-Айресе и многих прочих мировых столицах, и рассуждения о закате глобального валютного гегемона получили второе дыхание. Но если раньше это был удел лженаучных завистников, то теперь о незавидной судьбе американской валюты говорят респектабельные западные аналитики и эксперты.
Дурные пророчества для доллара
В исследовании «Будущее монетарной системы» одного их крупнейших мировых инвестбанков, швейцарского Сredit Suisse, вышедшем 20 января, указано: «Сочетание внутриамериканских проблем, вроде высокой инфляции и обострения геополитической напряженности, резко повышает вероятность масштабного отказа от доллара США». Свои выводы аналитики банка подкрепили статистикой — если в конце 70-х годов американская валюта занимала 80% в резервах центральных банков разных стран мира, то на конец 2022 года этот показатель из-за утраты доверия к доллару упал до 58,8%.
А звезда мировой экономической науки, американский профессор Нуриэль Рубини не постеснялся даже предсказать точные сроки. «Закат доллара как основной резервной валюты, вероятно, произойдет в течение следующего десятилетия», — написал экономист в своей статье, опубликованной 5 февраля в британской Financial Times. А этому человеку можно верить — помимо того, что он работал в МВФ, ФРС и Всемирном банке и преподавал в Нью-Йоркском и Йельском университетах, Рубини прославился своим точным предсказанием сроков и масштабов глобального финансового кризиса 2008 года. Он же спрогнозировал рост инфляции после пандемии коронавируса.
«Действительно, с долларом есть проблемы, — соглашается старший эксперт Института экономической политики им. Гайдара Сергей Жаворонков. — Последние несколько лет в США активно печатали деньги, с 2020 года денежная масса выросла с 15 трлн долл. до почти 22 трлн долл. И это обернулось растущей инфляцией, за тот же период она увеличилась с 2% до 7-8%, хотя некоторые экономисты считали, что, обладая мировой резервной валютой, можно выпускать в оборот сколько угодно много новых денег без ощутимых последствий».
Привилегия и проклятие
Обладание печатным станком резервной валюты, безусловно, является царской привилегией. Такая страна может «забыть» про внешнеторговые дефицит и долг, потому что ее правительство всегда сможет выпустить столько денег, сколько потребуется для оплаты по импортным контрактам или погашения обязательств. Кроме того, вполне можно использовать собственную национальную валюту в качестве мощнейшего геополитического оружия.
Но статус мировой резервной валюты сколь привилегия, столь и проклятие. Все страны вынуждены развивать свою промышленную базу, чтобы экспортировать избыток произведенных товаров и на вырученные деньги импортировать недостающие, а обладая резервной валютой, вовсе не обязательно долго и мучительно выстраивать внутреннее производство, достаточно экспортировать свежеотпечатанную партию денег и получить взамен любой продукт в любом количестве. Кроме того, страна попадает в круглосуточный фокус внимания правительственных структур, аналитиков и экспертов всего мира. Отслеживаются мельчайшие детали, и далеко не каждое государство готово раскрыть объем годового производства медного кабеля, урожай апельсинов или емкость парикмахерского рынка.
Кто на смену?
Поэтому при всех недостатках доллара, пока альтернативных претендентов на трон не видно. В том же исследовании швейцарских банкиров указывается, что на замену доллару в будущем может прийти другой гегемон или новая, наднациональная валюта. Но более вероятен сценарий формирования многополярной финансовой системы мира, где будут примерно равнозначны две или более разных валют. А заканчивается научная работа и вовсе констатацией факта, что в ближайшее время доллар все же сохранит свои позиции, реальных претендентов на роль единоличной резервной валюты пока нет.
Возможно, желающие и есть, но американская валюта настолько глубоко пустила корни в глобальной финансовой системе, что выкорчевать ее оттуда сейчас практически невозможно. Фактическая доля США в международной торговле в 2021 году, по данным МВФ, составила 10%, а счета-фактуры по внешним сделкам выписывали именно в долларах в 40% от общего объема торговых операций. Но цепкая американская валюта еще сделала крепкий задел на будущее. По данным банка международных расчетов, на июнь 2022 года половина долговых ценных бумаг, выпущенных в мире (а срок погашения у них может доходить до 30 лет), номинированы именно в долларах США. Ну а в общем обороте глобального валютного рынка доля доллара по состоянию на апрель 2022 года составляет подавляющие 88%.
Золото не может выполнять функцию резервной валюты по определению, век наднациональных или цифровых валют еще не пришел. Из ныне здравствующих валют вызов всесильному, но стареющему американцу, возможно, мог бы бросить китайский юань. Поднебесная с 2020 года удерживает титул крупнейшего в мире экспортера, размер ее ВВП оспаривает с США мировое лидерство. Но вот доля юаня в золотовалютных резервах центральных банков в 2021 году составляла 2,7%, на китайскую валюту в международных расчетах в крупнейшей платежной системе SWIFT приходилось и того меньше, лишь 2,23%. Дробина юаня попросту незаметна слону долларовой глобальной финансовой системы.
«Сейчас реальной альтернативы доллару из числа валют других стран нет, — уверен Жаворонков. — В этой связи чаще всего говорят о китайском юане, но он не сможет заместить американскую валюту в роли резервной, потому что не является свободно конвертируемым, его курс фактически определяет правительство страны. В крупнейшей мировой платежной системе SWIFT доля расчетов в юанях составляет меньше 3%. Для сравнения — доля доллара — 35-36%, такая же доля и у евро, на британский фунт приходится еще 6-7%, на японскую йену — 3%. При такой низкой используемости в мировых взаиморасчетах юань даже в обозримой перспективе не сможет претендовать на роль мировой резервной валюты.
Выпуск какой-то наднациональной валюты настолько политически сложный, что в ближайшие десятилетия вообще не представляется возможным.
Можно как-то говорить о многополюсной финансовой системе, кроме юаня или рупии есть крепкие и конвертируемые валюты, как, например, сингапурский доллар, швейцарский франк, датская крона. Но их емкость не в состоянии покрыть потребности в расчетах в мировой экономике».
К сожалению, российский рубль чужой на этом празднике жизни. Высшее достижение нашего целкового на арене международных расчетов — дважды 20-й, в декабре 2016 года с долей 0,26% и в июле 2021 года с долей 0,18%. Для нас возможное окончание долларовой эпохи является вопросом огромной геополитической важности, но в экономическом смысле нашим интересам в наибольшей степени отвечает многополюсная финансовая система мира, при которой Россия вошла бы в мощный валютный союз. Недаром на августовском саммите БРИКС, который состоится в ЮАР, уже запланировано обсуждение создания общей для стран-участниц валюты.
Доллар прощается, но не уходит
Корона гегемона финансового рынка еще ярко блестит, но тяжесть американского госдолга подорвала его силы, а активное использование в качестве геополитического оружия окончательно добило. Валютный король готов сдаться, но власть подхватить некому. Давно пора оставить камлания по поводу смерти доллара, правильный вопрос — кто может заменить американскую валюту на мировой арене. «Заставить расстаться с титулом резервной американскую валюту может евро, — считает Жаворонков. — У этой пары сложился примерный паритет по используемости в мировых взаиморасчетах. Кроме того, доли США и Евросоюза в мировой экономике примерно равны и составляют 20-22% у каждого. Поэтому в ближайшем будущем пара доллар-евро, скорее всего, и будет доминировать, эти валюты будут выполнять функции резервных».
