Банк России, посрамив большинство аналитиков, понизил ключевую ставку сразу на 1,5%, до 8%. Основная масса экспертного сообщества прогнозировала снижение ставки рефинансирования на 0,5-1%. В прежние времена такое резкое изменение главной ставки вызвало бы цунами на финансовых рынках, но на этот раз торговый день прошел сравнительно спокойно. Фондовый индекс Московской биржи повысился на символические 43 пункта, с уровня 2054 до 2097, или примерно на 2%, рубль вяло укрепился на 2,9% до 56,4 за один доллар.
Что такое учетная ставка
Учетная ставка рефинансирования ЦБ — это процентная ставка, по которой Банк России кредитует коммерческие банки. Чем дешевле банкиры получают займы в ЦБ, тем ниже ставки по кредитам, которые они выдают предприятиям и населению. Кроме того, к значению учетной ставки «привязан» размер некоторых налогов и штрафов (например, пени за просрочку оплаты коммунальных услуг).
После реактивного взлета учетной ставки в конце февраля до немыслимых 20% Банк России, неимоверными усилиями сдержав рвущуюся на свободу инфляцию, планомерно снижал значение ставки. Но, измеряемая двузначным числом, она долгое время была кошмарно высокой для бизнеса и промышленности и лишь 10 июня похудела до однозначной цифры, установившись на уровне 9,5%. Но средняя рентабельность в промышленности колеблется в пределах 4-5%, и кредитование для многих предприятий все еще экономически бессмысленно. Если ничего экстренного не случится, то до конца года ЦБ может еще трижды пересмотреть ставку (заседания состоятся 16 сентября, 28 октября и 16 декабря). Не нужно быть ясновидящим, чтобы с уверенностью утверждать — теперь, загнав инфляцию в прочную клетку низкого спроса, Банк России сосредоточится на росте потребления и кредитования, а значит, политика снижения учетной ставки продолжится, хотя, скорее всего, это будет происходить более плавно, шаг снижения вряд ли превысит 0,5%.
Пока россияне, оторопев от цен, рванувших весной вверх, предусмотрительно не торопятся тратить свои накопления. Но инструментов сбережения становится все меньше. Валюта внезапно потеряла свою защитную функцию, котировки акций скачут непредсказуемо, срок выгодных депозитов в банках в основном подошел к концу, вложиться в недвижимость не каждому по карману, да и цены на квадратные метры тоже медленно проседают. В итоге не пристроенная рублевая масса скапливается на текущих банковских счетах, ожидая решения своих владельцев — тратить или сберегать. «Сегодняшнее, по сути, вынужденное накопление сбережений — это сжатая пружина в экономике, которая при определенных обстоятельствах может дать резкий рост потребления», — поясняла глава ЦБ Эльвира Набиуллина. Снижение ставки — это и есть то самое «определенное обстоятельство», ведь это позволит банкам снизить свои кредитные ставки, а значит, сделать займы более доступными как для бизнеса, так и для населения.
«Снижение ключевой ставки будет стимулировать рост потребительской активности в экономике, — объясняет аналитик института комплексных стратегических исследований Дмитрий Плеханов, — при этом можно ожидать, что ставки по депозитам будут снижаться быстрее кредитных. В последние несколько месяцев, на фоне постепенного возвращения средств населения в банки, кредитов выдавалось мало, поэтому в банках возник избыток ликвидности в размере около 3 трлн рублей. Это значит, что банкам сейчас важнее выдавать кредиты, чем привлекать деньги в виде депозитов. С учетом этой ситуации средние ставки по депозитам могут опуститься к началу осени ниже 6% по сравнению с 8% в мае.
Однако в настоящее время от государства требуется не только стимулирование потребления, но и поддержка предложения, ведь многие отрасли экономики столкнулись с ограничениями в работе с иностранными поставщиками товаров и услуг и вынуждены перестраивать свою деятельность. Снижение расходов на обслуживание кредитов усилит спрос в тех секторах, которые в меньшей степени пострадали от санкций и ограничений. Для других отраслей потребуются дополнительные меры поддержки. Например, только в автопроме общий объем необходимых вложений для развития современной автокомпонентной базы оценивается в сумму, как минимум, 200-300 млрд рублей».
Оценка банкиров
Высокая учетная ставка ЦБ — это палка в колесе банковского бизнеса. Ни население, ни предприятия не хотят брать дорогие займы. В итоге кредитные портфели банков становятся тощими, деловая активность снижается. Поэтому любое снижение учетной ставки для банкира сродни свежему ветру для парусника, попавшего в штиль.
«Конечно, в общем отношение позитивное, — подтверждает Президент Ассоциации российских банков, академик РАН Гарегин Тосунян, — но я бы не назвал резким снижение ставки на 1,5%. На фоне еще недавних 20% это не резкое движение, а восстановление рынка.
Для населения это обозначает безусловное снижение депозитных ставок, думаю, трудно будет найти надежное предложение выше 7% годовых. Кредитные, ипотечные ставки также опустятся. Но по популярной льготной ипотеке ставку субсидирует государство, и активность конкретного банка зависит от его умения работать с министерствами и ведомствами, его встроенности в государственные программы».
Последствия для населения
Для граждан решение ЦБ будет иметь разноплановое значение. Могут торжествовать те, кто намеревался в какой-либо форме занять деньги в банке. Снижение ключевой ставки Банка России потянет за собой вниз процентные ставки по потребительским кредитам, ипотеке и автокредитам. И наоборот, есть повод для печали у тех россиян, которые планировали преумножать свои сбережения на депозитных и накопительных счетах. Ставки по этим банковским продуктам тоже понизятся, а значит, упадет и доходность. Некоторым утешением станет тот факт, что по всем вкладам, открытым ранее, сохранится ставка, действовавшая на момент открытия вклада. Хотя для владельцев накопительных счетов решение ЦБ доставит особенную неприятность, ведь по этому виду вкладов ставка «плавающая», привязанная в том числе и к значению учетной ставки ЦБ, а значит процент вознаграждения неизбежно понизится, невзирая на размер ставки, действовавший на момент открытия такого счета.
«Банки уже отреагировали на решение ЦБ, — говорит главный стратег аналитического департамента банка Игорь Штерн, — вся линейка кредитных продуктов стала доступнее. Ипотека подешевела до 9,5-10,5% как на новостройки, так и на вторичном рынке. После предыдущего снижения учетной ставки ЦБ льготная ипотека подешевела с 9 до 7%. Сейчас ждать такого же снижения, сразу на 2%, не стоит, возможно, значение опустится до 6%. Но, даже если ставка останется прежней, потенциальные заемщики могут выиграть за счет комбинирования подешевевших рыночных займов и кредитов по льготной госпрограмме.
Ставки по потребительским кредитам тоже снизились. Нижняя планка опустилась до уровня 5-6%. Но здесь большое значение имеет наличие или отсутствие обеспечения, подтвержденного дохода, срока, суммы займа и так далее. В худшем случае банки могут предложить кредит и под 15%, и под 18%.
Депозитные ставки на годовой срок опустились до 5,5%-7,5%. Небольшие банки третьего круга привлекают деньги от населения на 0,5%-1% дороже. Некоторые банки предлагают повышенные проценты при условии покупки финансового продукта (например, страховки или инвестиционных паев) при открытии депозита. По таким вкладам доходность составляет 8%-10%, но срок по ним существенно больше года, от 3 до 5 лет.
Я думаю, что заметнее всего активизируется именно ипотечное кредитование. Ставки, особенно по льготным программам, достигли более-менее приемлемого уровня, а вера населения в надежность инвестиций в недвижимость по-прежнему крепка. Поэтому именно этот кредитный продукт будет пользоваться повышенным спросом».
В феврале, после многочисленных экономических шоков, ЦБ оказался на развилке — смягчить денежно-кредитную политику, бросить все силы на стимулирование потребления, тем самым поддержать экономику, или наоборот, ужесточить регулирование, но спасти рубль и обуздать зверя инфляции, грозящего в будущем сожрать и сбережения населения, и зачатки экономического роста. В Банке России выбрали второй путь и не меняли его, мужественно выдерживая натиск лоббистов всех уровней, требующих немедленного снижения учетной ставки.
История не имеет сослагательного наклонения, можно долго спорить, верное ли решение принял Банк России. Но подвести промежуточные итоги действий ЦБ можно, отбросив всякие гадания, просто обратившись к фактам.
Слухи о смерти российской экономики оказались сильно преувеличены. Еще весной прогнозы по падению российского ВВП в 2022 году были апокалиптические, в апреле нам пророчили падение на 8%-10%, а уже в июле их скорректировали до 4%-6%. Инфляция еще высока, но устойчиво снижается. В мае она составляла 17,6%, в июне уже 15,9%, при этом все чаще мелькает фраза «недельная дефляция». Рубль и вовсе издевается над долларом, его курс вальяжно барражирует в коридоре 55-60 рублей за доллар (вспомните о 120 еще весной). А по версии американской телекомпании CBS мы имеем «самую сильную национальную валюту в мире в 2022 году». Ей также вторит агентство Bloomberg: «На середину мая рубль стал лучшей среди основных мировых валют по отношению к доллару».
