Крупнейшая российская нефтяная компания «Роснефть» опубликовала свою финансовую отчетность за первый квартал этого года. И, судя по цифрам, компания, несмотря на все сложности прошлого года, успешно справилась с ситуацией и продемонстрировала сильный результат. «Компания получила чистую прибыль в размере 149 млрд руб., показатель EBITDA достиг максимальной с начала пандемии величины, финансовый долг снизился на 2,9 млрд долларов, а свободный денежный поток приблизился к среднему за квартал значению докризисного 2019 года», — рассказал главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин.
Вопрос прибыли
Естественно, многих интересует такой показатель, как чистая прибыль компании. Итак, у «Роснефти» по итогам первого квартала чистая прибыль составила 149 млрд рублей. И этот показатель находится на уровне прибыли, полученной за весь 2020 год. Рост произошел за счет увеличения операционной прибыли, а также сокращения финансовых расходов.
Чистая прибыль превзошла ожидания отраслевых аналитиков. Эксперты ожидали показатель на уровне 145 млрд рублей. В реальности чистая прибыль компании оказалась на 3% выше.
Показатели «Роснефти» по итогам первого квартала оказались лучше, чем у крупных зарубежных нефтекомпаний. Так, например, чистая прибыль «Роснефти» в долларах (она равна 2 млрд) выше, чем у мейджоров рынка, например Chevron, который получил в первом квартале 1,4 млрд долларов, и Equinor, прибыль которого составила 1,9 млрд долларов.
Также стоит отдельно рассмотреть показатель EBITDA, который за первый квартал вырос на 44% и составил 445 млрд рублей. Этот показатель уже назвали максимальным с начала пандемии. В сравнении с четвертым кварталом прошлого года рост составил 22,3%. Позитива ситуации добавил рост цен на нефть, а также снижение операционных, общехозяйственных и административных расходов.
Выручка компании за отчетный период продемонстрировала рост на 14,2% и составила 1,737 трлн рублей.
«Эти высокие результаты стали возможны благодаря системной работе всех подразделений компании, направленной на повышение эффективности деятельности», — отметил Игорь Сечин.
Также компания продолжает генерировать и свободный денежный поток. И это несмотря на сложную ситуацию на мировых рынках. По итогам марта данный показатель, как отмечается в отчете компании, равен 190 млрд рублей. А это в 2,6 раза выше, чем в предыдущем квартале. Если опять же сравнивать с мировыми лидерами отрасли, то «Роснефть» опережает ExxonMobile и Equinor.
«“Роснефть” продолжила работу по реализации стратегически важных проектов, в том числе “Восток Ойл”, что гарантирует компании стабильность добычи и уровня прибыли в долгосрочной перспективе и обеспечивает значительное конкурентное преимущество. “Роснефть” также демонстрирует решительность в области энергетического перехода, последовательно увеличивая долю газа в добыче углеводородов», — прокомментировал результаты глава компании Игорь Сечин.
Компания уделяет особое внимание контролю над затратами. Это позволяет сохранять удельные операционные издержки одними из самых низких в мире. По итогам первого квартала удельные расходы «Роснефти» на добычу составили 2,6 долл./б. н. э. Для сравнения: аналогичный показатель у британской BP (без учета добычи «Роснефти») — 7,4 доллара на б. н. э.
Говоря про отчетность, нельзя не упомянуть и сумму финансового долга, а также торговые обязательства. Они сократились на 4,6 млрд долларов, включая сумму финансового долга на 2,9 млрд долларов.
Интерес инвесторов
Достижения компании повышают ее привлекательность для инвесторов. В конце апреля совет директоров крупнейшей нефтяной компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2020 год в общем размере 73,55 млрд рублей. Традиционно компания выполняет взятые на себя обязательства перед акционерами и выплачивает 50% от чистой прибыли по МСФО. И это один из самых высоких коэффициентов в отрасли.
Уже несколько лет политика «Роснефти» в части распределения прибыли — выплата дивидендов и инвестиции в развитие — полностью соответствует тем ожиданиям, которые озвучил президент России Владимир Путин во время послания Федеральному собранию, отметил старший аналитик WMT Consult Валерий Андрианов. «“Роснефть” реализует крупные инвестиционные проекты, которые вносят существенный вклад в социально-экономическое развитие страны», — сказал эксперт.
Акции «Роснефти» демонстрируют значительный рост — так, компания стала лидером рынка по динамике роста котировок на бирже. Причем не только среди компаний сектора, но и в целом по всем «голубым фишкам». За три месяца бумаги выросли более чем на треть. А в конце марта стоимость акций достигла исторического максимума — 585,15 рубля за бумагу. И это не предел.
«Газпромбанк» в апреле повысил целевую цену акциям «Роснефти» почти на 30% — до 10,1 долларов за бумагу. Аналитики «Газпромбанка» отметили, что акции «Роснефти» с начала года подорожали на 30% и обладают существенным потенциалом роста стоимости в связи с реализацией проекта «Восток Ойл». «Акции имеют потенциал роста еще на 38%», — говорится в докладе. В результате банк включил акции «Роснефти» в число наиболее перспективных для инвестиций.
Американский Goldman Sachs в марте поднял целевую цену ГДР «Роснефти» на 41% до 10 долларов, не только подтвердив рекомендацию «покупать», но и включив компанию в список наиболее предпочтительных объектов инвестирования в 2021 году.
При этом доходность СДП и дивидендная доходность «Роснефти» ожидаются на уровне 15% и 10% соответственно. Банк ожидает, что на фоне улучшения макроэкономических показателей вырастут прибыль и дивиденды компании, что в свою очередь улучшит динамику ее котировок.
GS отметил, что «Роснефть» сохраняет одно из лидирующих мест в мире в части удержания самых низких затрат на добычу, что обеспечит способность генерировать высокий СДП. По мнению аналитиков банка, снижение удельных объемов выбросов в сегменте разведки и добычи и возможность дальнейшего сокращения выбросов за счет утилизации попутного нефтяного газа увеличивает относительное преимущество «Роснефти» по сравнению с некоторыми другими нефтяными мейджерами.
В конце апреля инвесткомпания «Атон» повысила целевую цену акций «Роснефть» на 21% — до 9,8 доллара за ГДР. Это самое сильное повышение среди компаний нефтегазового сектора России. По мнению аналитиков «Атон», акции «Роснефти» имеют потенциал роста в 39% от текущих значений.
Эксперты инвестиционного подразделения Сбербанка Sber CIB также повысили прогнозную стоимость ценных бумаг «Роснефти» — на 23%, до 9,6 доллара за штуку. По мнению аналитиков, инвесторы недооценивают дивидендный потенциал компании. Показатели первого и второго квартала «Роснефти» станут катализатором дальнейшего роста, считают эксперты.
Bank of America Merrill Lynch также повысил целевую цену бумаг «Роснефти» на 17% до 9 долларов, сохранив рекомендацию «покупать» и место в списке наиболее предпочтительных объектов инвестирования.
В целом большинство мировых инвестбанков повысили свои рекомендации по акциям «Роснефти». Среди них — «Велес Капитал» (9,69 доллара), БКС (9,6 доллара), «Ренессанс Капитал» (9,5 доллара), Morgan Stanley (9,2 доллара), J.P. Morgan (8,8 доллара) и многие другие.
Отдельный интерес представляют прогнозы рейтинговых агентств. Крупнейшие международные рейтинговые агентства высоко оценивают бизнес-профиль компании. В январе агентство S&P Global подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг НК «Роснефть» на инвестиционном уровне ВВВ-, прогноз «стабильный».
Решение оставить без изменений рейтинг «Роснефти» в S&P объяснили устойчивостью российской компании к рискам. «Денежные потоки НК “Роснефть” менее волатильны, чем у многих её конкурентов. Кроме того, российская компания имеет одни из самых низких в отрасли удельные операционные затраты на добычу углеводородов (2,6 долл. / б. н. э.) на фоне больших объёмов добычи. При этом обеспеченность “Роснефти” запасами углеводородов является одной из наиболее длительных в мировой отрасли.
Мы также считаем, что “Роснефть” менее подвержена рискам энергетического перехода, чем международные нефтяные компании», — заявили в S&P.
В апреле другое агентство «большой тройки», Moody’s, также подтвердило рейтинг компании на инвестиционном уровне Baa3 со стабильным прогнозом.
Аналитики агентства выделили сильный бизнес-профиль «Роснефти». По их мнению, низкий уровень производственных затрат поддерживает доходность «Роснефти» и является ее конкурентным преимуществом в различных сценариях цен на нефть. По оценкам Moody’s, в 2021 году «Роснефть» продемонстрирует значительное улучшение кредитных метрик.
Даже при более низких ценах на нефть (50 долларов при текущих 66 долларов) источников ликвидности «Роснефти» хватает на дальнейшее снижение долга, финансирование капитальных вложений и дивидендных выплат, считают аналитики Moody’s, отмечая, что к концу 2021 года уровень долговой нагрузки компании может сократиться более чем на 40%.
«Несмотря на сокращение в 2020 году программы капитальных затрат, что является общерыночной тенденцией, “Роснефть” не стала откладывать запуск стратегически важных проектов, обеспечив себе значительное конкурентное преимущество в будущем, так как теперь у “Роснефти” отсутствуют значимые риски для долгосрочных объемов добычи и уровня прибыли», — говорится в отчете Moody’s.
При этом компания демонстрирует решительность в области энергетического перехода, отмечают аналитики. Среди основных достижений: последовательное увеличение доли газа в добыче углеводородов, намерение направить 7% капитальных вложений 2020-2022 гг. на «зеленые инвестиции», низкий уровень удельных суммарных затрат на добычу (менее 10 долл. на б. н. э.), который позволяет «Роснефти» сохранять прибыльность в широком диапазоне стресс-сценариев цен на нефть.
Также компанией разработан план по углеродному менеджменту до 2035 г., который подразумевает снижение удельной интенсивности выбросов СО2 и предотвращение выбросов в объеме 20 млн т CO2-экв.
В феврале «Роснефть» и ее многолетний партнер ВР подписали соглашение о стратегическом сотрудничестве в области углеродного менеджмента и устойчивого развития. Две компании договорились о сотрудничестве в области разработки новых низкоуглеродных подходов и программ, которые будут направлены на поддержку целей устойчивого развития. Также «Роснефть» и ВР намерены объединить усилия в области разработки отраслевых методологий и стандартов углеродного менеджмента, в том числе инициатив по сокращению и предотвращению выбросов метана, а также применению технологий повышения энергоэффективности.
Компании намерены совместно оценить перспективы новых проектов, предусматривающих применение возобновляемых источников энергии, использование технологий улавливания, утилизации и хранения СО2, а также развитие водородного бизнеса и топлива с улучшенными экологическими характеристиками. В периметр взаимодействия компаний также войдет оценка перспектив естественных лесных поглощающих систем и оборота компенсационных углеродных квот.
Флагманский проект
Особое место в отчете «Роснефти» занимает проект «Восток Ойл». Он считается крупнейшим в мире по добыче углеводородов в районе Крайнего Севера.
Важным для иностранных аналитиков и инвесторов является экологичность проекта, который предполагает использование попутного нефтяного газа и ветрогенерации для энергоснабжения. Расчетная интенсивность выбросов проекта составит около 12 кг СО2 на баррель добычи. Это минимальный уровень, ведь данный показатель для новых месторождений, по данным WoodMackenzie, составляет сегодня около 50 кг. По словам Сергея Суверова, «север Красноярского края — это уникальное место с точки зрения перспектив развития ветрогенерации в РФ. Он сопоставим с такими регионами, как север Англии или север Дании. Использование ветрогенерации может быть экономически эффективно. Следовательно, это одно из основных направлений энергоснабжения проекта».
Goldman Sachs уже назвал «Восток Ойл» «магнитом для инвесторов», а Merrill Lynch присвоил ему статус локомотива («основной фактор развития») «Роснефти». В отчете J.P.Morgan «Роснефть» названа «главным фаворитом», а Bank of America спрогнозировал рост стоимости проекта выше $100 млрд.
Инвестиционная компания «Велес Капитал» считает, что «Восток Ойл» за год увеличит стоимость акций «Роснефти» на 26%. По оценке ее аналитиков, справедливая цена акций компании с учетом «Восток Ойл» составляет 596 рублей за бумагу.
Аналитики Газпромбанка оценили стоимость «Восток Ойла» на уровне около 86 млрд долларов. Банк считает, что рыночная капитализация Роснефти может более чем удвоиться от текущих уровней при реализации проекта.
