Курс доллара вплотную подобрался к отметке 80 рублей, что стало неприятной неожиданностью для тех, кто верил в крепкий рубль. Еще в январе новость о том, что ЦБ по поручению Минфина возвращается на валютный рынок с продажей юаней из государственных резервов, произвела сильное впечатление и смогла ослабить доллар на несколько рублей.
Участники рынка ожидали, что с заработавшим в начале года бюджетным правилом курс должен отвязаться от цен на нефть и стабилизироваться на уровне 67-68 рублей за доллар, но этого не произошло.
Что такое бюджетное правило?
Бюджетное правило — это финансовый механизм, по которому Минфин с помощью ЦБ и Московской биржи перераспределяет доходы государства от экспорта нефти и другого сырья так, чтобы снизить влияние ценовых колебаний на экономику России.
Чтобы бюджетное правило заработало, власти сначала определяют целевой для бюджета уровень цен на сырье (его называют ценой отсечения), а затем следят за результатами торговли. Если сырье продается выше цены отсечения, то Минфин получает от экспортеров больше налогов и откладывает разницу в резервы «на черный день». А если ниже — то, наоборот, распродает валюту из резервов для того, чтобы компенсировать бюджету недополученный доход.
Раньше резервы формировались в основном в долларах и евро, но после введения санкций Минфин и ЦБ проводят операции в китайских юанях. В любом случае крупные объемы закупаемой или продаваемой валюты через Мосбиржу в теории могут оказывать серьезное влияние на курс рубля. На это и рассчитывали аналитики, когда в начале года ожидали стабилизацию доллара на уровне 67-68 рублей.
Почему не сбылись прогнозы?
«Бюджетное правило работает, как и было озвучено Минфином в новой редакции [после перехода с долларов и евро на юани], — говорит главный экономист консалтинговой компании „ПФ Капитал“ Евгений Надоршин. — Просто оно весьма скромно может воздействовать на курс с тем масштабом интервенций, который заложен в текущей ситуации».
Согласно сообщению Минфина, для компенсации бюджету недополученных нефтегазовых доходов с 7 апреля по 5 мая ежедневно будет продаваться валюта в эквиваленте 3,7 миллиарда рублей. Продажа юаней на такую сумму не сможет принципиально изменить ситуацию на рынке, пояснил Евгений Надоршин.
«Рыночный курс будет идти туда, куда давят спекулянты и покупки валюты крупными игроками, а не куда ведет бюджетное правило, — добавил эксперт. — В плане влияния на курс валюты бюджетное правило и раньше не могло перевесить другие важные факторы, в том числе движение потоков капитала на негативных для экономики России новостях. Правило и не предназначено для противодействия таким движениям, его основная цель — сделать доходы бюджета более предсказуемыми».
Почему Минфину выгоден слабый рубль
Ни укрепление, ни ослабление рубля обычно не являются целями правительства, но при падении доходов государства слабый рубль помогает наполнять бюджет, объяснил aif.ru позицию Минфина директор Центра региональной политики РАНХиГС Владимир Климанов.
«Еще в июле прошлого года, когда рубль после резкого ослабления весной уже несколько месяцев укреплялся и велось обсуждение того, что он может быть переоценен, глава Минфина Антон Силуанов говорил, что это дорого обходится бюджету, — напомнил Владимир Климанов. — Он тогда сказал, что ослабление доллара стоит бюджету РФ около 130 миллиардов рублей доходов за каждый рубль. Были и другие оценки, но общий принцип именно таков».
Раз правительству невыгоден переоцененный рубль, то его действия в целом будут направлены на то, чтобы его немного ослабить, отметил Владимир Климанов. Это необходимый шаг в случае уменьшения доходов и роста расходов, что и наблюдается в России в последние месяцы.
