«„Роснефть“ возглавила рейтинг крупнейших компаний России RAEX-600. На этой позиции нефтяная компания потеснила других гигантов. Компания обошла неизменного лидера по объему реализации. Эксперты утверждают, что этот факт смело можно называть эпохальным событием. Ведь фактически газовая монополия всегда была геополитическим инструментом, а значит, получала различные преференции: таможенные, налоговые, административные. „Роснефть“, в свою очередь, таких преимуществ не имела, работая в жесткой рыночной среде. Несопоставимо и налоговое бремя: в 2019 году „Роснефть“ перечислила в бюджеты всех уровней 3,6 триллиона рублей, став крупнейшим налогоплательщиком страны. Нынешний уровень налогообложения нефтяников составляет от 60 до 80% от выручки, у „Газпрома“ — 30%», — говорит старший аналитик WMT Валерий Андрианов.
При этом, как замечают эксперты, «Газпром» сосредоточился на экспортных мегапроектах, практически полностью игнорируя проблемы, связанные с внутренним потреблением. На сегодняшний день уровень газификации в стране составляет всего 68%, а в сельской местности — еще ниже, 58%. А ведь затраты на газификацию регионов составляет лишь 1% от экспортной выручки монополиста.
Быть лучшим долгое время «Газпрому» помогала выстроенная система. «У газовой монополии есть созданная в советские времена колоссальная система трубопроводов, которую она загружает лишь на две трети, — подчёркивает инвестиционный стратег „Арикапитала“ Сергей Суверов. — В 2007 году, когда капитализация „Газпрома“ превышала $360 млрд и компания входила в тройку мировых лидеров по этому показателю, Алексей Миллер уверял, что через 5-7 лет „Газпром“ будет стоить $1 трлн. Но вместо трехкратного роста компания продемонстрировала семикратное падение капитализации. Все это время „Газпром“ практически не задумывался о том, как приумножить свое советское наследство, „Роснефть“ же росла за счет приобретений и, подчеркнем, по рыночной цене. И последнее, о чем, как ни странно, забывают аналитики: „Роснефть“, опять же в отличие от „Газпрома“, находится под санкциями, и хотя бы по этой причине сравнение показателей двух компаний — дело неблагодарное. Напомним цитату пресс-секретаря „Газпрома“ Сергея Куприянова: „Газпром“ — это не цифры, а состояние души!“»
Если сравнивать цифры, рублевая выручка «Газпрома» за 2019 год уменьшилась на 6,5%. В качестве причин такого снижения называют снижение цен на энергоносители и постепенное вытеснение российской газовой монополии с европейского рынка. «Нельзя не отметить при этом, что „Газпром“ всегда находился в привилегированном положении, — отмечает генеральный директор „Инфо-ТЭК Терминал“ Рустам Танкаев. — В 1970-е годы газовики почти на 40 лет получили сверхльготные условия для работы внутри страны. Кроме того, они унаследовали самые лакомые советские сырьевые активы, в то время как „Роснефть“ была создана с нуля и приобретала активы с рынка по рыночной цене. „Газпром“ — единственный экспортер газа, собственник системы газопроводов в стране, его добыча при сравнимом приведении нефти и газа в два с половиной раза больше, чем у „Роснефти“. При этом компания каким-то непостижимым образом проигрывает нефтяникам и по выручке, и по капитализации („Роснефть“ по этому показателю опережает „Газпром“ на 1,3 млрд долларов)».
У «Роснефти» темпы прироста выручки по итогам 2019 года снизились втрое: до 10,2% против 34,2%. Но при этом результат все равно оказался лучше, чем у коллег по отрасли. Более высокая выручка российского нефтяного гиганта объясняется значительным увеличением объемов реализации. Как отмечают в отчетах самой компании, наибольший вклад в прирост консолидированной выручки принесли поставки сырой нефти азиатским потребителям, в первую очередь речь идет про Китай. В натуральном выражении продажи в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли на 34,6%, достигнув к концу 2019 года почти трети от общего объема реализации нефти.
Такого позитивного результата удалось добиться за счет того, что компания последние 16 лет ведет стратегию, направленную на переориентирование экспортных потоков в сторону Востока. Теперь она в долгосрочной перспективе приносит свои плоды. «На протяжении многих лет „Роснефть“ активно работала над диверсификацией своих экспортных потоков, и сегодня мы можем увидеть результаты этой работы. В 2019 году продажи компании в Азиатско-Тихоокеанском регионе выросли почти на 35% и достигли почти трети от общего объема реализации нефти. „Роснефть“ с каждым годом наращивает свое присутствие в этом быстроразвивающемся регионе. Обратная ситуация у „Газпрома“, который на фоне геополитического давления и аномально теплой зимней погоды в Европе теряет свою долю на рынках.
Таким образом, я вижу все предпосылки того, что „Роснефть“ может надолго удержать первое место в рейтинге RAEX-600. Важным фактором этого лидерства также могут стать диверсифицированный портфель активов компании и восстановление нефтяного рынка: в 2021 году цена за баррель нефти может вырасти до 55-60 долларов c нынешних 40-45. При этом стоит не забывать и о том, что даже по итогам второго квартала 2020 года, худшего в истории современной нефтегазовой отрасли, „Роснефть“ получила один из самых высоких среди мировых мейджоров показателей чистой прибыли, сохранила положительный свободный денежный поток и обошлась без списаний. Ожидаю, что в 2021-2022 годах компания вернется к генерированию рекордного денежного потока и продемонстрирует высокие финансовые результаты», — говорит Екатерина Косарева, управляющий партнёр Wmt consult.
То, что ряд компаний показывает рост на фоне негативных общих событий, внушает оптимизм. При этом данный факт указывает еще и на то, что нередко срабатывают долгосрочные стратегии, которые дают хорошие результаты.
