Конкуренты позади
Крупнейшая нефтяная компания России продемонстрировала рост по всем основным финансовым показателям. Её выручка за это полугодие увеличилась на 35% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и достигла 3,8 трлн руб. Если в долларах, то рост на 29,3% — до 64,8 млрд долл. Эта динамика выше, чем у других глобальных нефтяных компаний: у Shell рост выручки составил 28,6%, у BP — 28,5%, у Equinor — 24,6%.
Основной показатель — EBITDA, то есть прибыль до вычета налогов, процентов и амортизационных отчислений, — увеличился на 48,7%, составив 950 млрд руб., или 15,9 млрд долл. (рост — 44,5%). И здесь «Роснефть» опередила конкурентов: EBITDA Shell составила 2,3%, BP — 10,5%, а у Equinor этот показатель снизился на 23,3%.
Основным фактором роста финансовых показателей, как считают в компании, стал значительный подъём цены на нефть. И связывают это с действием соглашения по ограничению добычи ОПЕК+, а также ростом спроса на нефть в Азиатско-Тихоокеанском регионе, в том числе в США и Индии.
Но старший аналитик компании БКС Сергей Суверов, не умоляя важности этих факторов, обращает внимание ещё на одну сторону деятельности компании. «Роснефть» также научилась извлекать синергию от уже купленных активов, в частности, от «Башнефти», и демонстрирует хороший контроль над издержками«, — считает он.
Устойчива и надёжна
Свободный денежный поток у «Роснефти» остаётся положительным 25 кварталов подряд, несмотря на покупку новых активов и солидные инвестиции, сделанные за это время. По итогам первого полугодия показатель увеличился в 2 раза по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составил 363 млрд руб. (6,1 млрд долл.). И это тоже выше, чем у других мировых мейджеров, у некоторых из которых свободный денежный поток даже снизился: у ExxonMobil — на 12%, у Shell — на 18%, у Equinor — на 5%.
«Агрессивная политика „Роснефти“ в области слияний и поглощений в 2016 году была продиктована мнением руководства компании о том, что рыночная цена на нефть достигла дна, и, следовательно, компания находилась в режиме активного инвестирования. Нынешнее предпочтение руководства отдаётся рационализации портфеля и дальнейшему повышению операционной эффективности», — считают аналитики одного из крупнейших мировых инвестиционных банков Goldman Sachs.
Ещё один показательный итог полугодия: краткосрочная часть финансовых обязательств компании сократилась в 2,7 раза, а чистый финансовый долг по отношению к EBITDA — на 26% с начала года.
Хорошая новость для акционеров
Чистая прибыль «Роснефти» по итогам первого полугодия выросла почти вчетверо — больше всех в отрасли. Так, у ВР она увеличилась в 3,3 раза, у Shell — в 2,3 раза, у Chevron — в 1,7 раза, у Total — в 1,3 раза, у ExxonMobil — на 16,8% и у Equinor — на символические 0,4%.
Чистая прибыль января-июня почти в 1,4 раза превысила уровень всего 2017 года, что резко повысило базу для определения размера дивидендов. С учётом изменения дивидендной политики компании (теперь выплаты по дивидендам составляют не менее половины чистой прибыли по МСФО) только за первое полугодие выплаты акционерам могут оказаться выше, чем за весь прошлый год.
Динамика роста чистой прибыли у «Роснефти» также самая высокая в отрасли — 292,3%. Чистая прибыль BP за это время выросла скромнее — на 230,7%, Shell — на 134,6%, Chevron — на 70,5%, Equinor — на 0,4%, ExxonMobil — на 16,8%, Total — на 30%.
Для акционеров «Роснефти», в числе которых более 100 тыс. физических лиц и более 500 крупнейших международных инвестиционных фондов, всё это хорошие новости.
«Учитывая новую дивидендную политику „Роснефти“, в соответствии с которой компания намерена минимум дважды в год отдавать акционерам половину чистой прибыли, дивиденды компании за I полугодие могут превысить показатель всего 2017 года», — так комментирует новость Сергей Суверов.
Впрочем, акционеры должны были этого ожидать с июня — после годового собрания акционеров в Красноярске, где глава «Роснефти» Игорь Сечин не исключил роста дивидендных выплат в этом году и даже озвучил предварительный прогноз — «двукратный рост чистой прибыли и дивидендных платежей от соответствующего уровня 2017 года».
Спрос и прогнозы
Итоги «Роснефти» за прошедшее полугодие, демонстрирующие её финансовую устойчивость и высокую дивидендную доходность, конечно, стали дополнительным стимулом к росту интереса к акциям компании.
Акции «Роснефти» находятся в лидерах роста с начала года, отмечает аналитик «Атона» Александр Корнилов: с января бумаги компании подорожали на 43,7%. Котировки зарубежных компаний, добавляет он, растут на порядок медленнее: акции Total с начала года подорожали на 18%, ВР — на 7,2%, бумаги Shell выросли в цене на 2,4%, а ExxonMobil вообще подешевели — на 2,5%.
После публикации финансовой отчётности цена акции российского нефтяного гиганта обновила исторический максимум, достигнув 432 руб. за бумагу.
Ещё одним стиулом к росту акций стало заявление о том, что совет директоров «Роснефти» одобрил параметры и начало реализации программы приобретения на открытом рынке акций компании, в том числе в форме глобальных депозитарных расписок, на общую сумму до 2 млрд долл. США. Срок реализации этой программы — до 31 декабря 2020 года включительно. В ближайшее время на основе решения совета директоров выберут независимый банк-агент, который и будет осуществлять операции на открытом рынке от лица компании.
«Темпы реализации программы обратного выкупа будут зависеть от разницы между фундаментальной целевой ценой, установленной решением совета директоров, и рыночными котировками. Чем больше будет этот разрыв, тем активнее будет работать банк-агент, скупая большее количество акций с рынка, и тем выше вероятность реализации программы в полном объёме, — заявил представитель компании. — Примером такого ценового гэпа, при котором банк-агент мог бы активно работать на рынке, является разница между текущими котировками акций компании и стоимостью её бумаг в апреле 2018 года (более 40%). При этом „Роснефть“ исходит из того, что текущая цена в 430 руб. за акцию по-прежнему отражает фундаментальную недооценённость компании».
«Если по итогам 2017 года дивидендная доходность акций „Роснефти“ была сравнительно небольшой, то в 2018 году она может существенно возрасти, достигнув 7%», — таков прогноз аналитиков «ВТБ Капитала». Размер дивидендов компании в абсолютном выражении они оценивают более чем в 26 руб. на акцию.
У Goldman Sachs прогноз ещё выше. По его оценкам, дивидендная доходность бумаг «Роснефти» по итогам 2018 года составит 8%. А далее дивидендные выплаты будут расти как минимум на 15% ежегодно, а к 2020 году доходность бумаг составит 10%. Это абсолютный рекорд среди всех компаний нефтегазового сектора.
Комментарий
Игорь Сечин, главный исполнительный директор НК «Роснефть»:
— Второй квартал 2018 года стал во многом отражением усилий менеджмента по повышению эффективности работы компании. Благодаря улучшению макроусловий и сохранению высокого контроля над операционными и капитальными затратами, операционная прибыль до амортизации, процентов и налогов увеличилась более чем на 40% по отношению к первому кварталу и более чем на 80% — ко второму кварталу прошлого года.
К настоящему времени основные стратегические приобретения, осуществлённые в периоды низких цен на нефть, завершены. Компания сосредоточена на органическом росте и монетизации синергий от приобретенных активов.
В мае был представлен комплекс мероприятий по повышению акционерной стоимости компании, в том числе снижение в текущем году совокупной долговой нагрузки и торговых обязательств не менее чем на 500 млрд руб., а также реализация программы обратного выкупа акций.
