В начале года российская валюта дорожала, вопреки даже дешевеющей нефти (например, в феврале доллар стоил 56 рублей, а евро — 60 рублей). Ключевым фактором укрепления рубля были проводимые иностранными инвесторами операции carry trade (кэрри-трейд). Сейчас влияние этой стратегии на курс национальной валюты по ряду причин подходит к концу.
Что такое кэрри-трейд, как работают кэрри-трейдеры и чем опасен их уход с отечественного фондового рынка, вместе с экспертами разбирался АиФ.ru.
Что такое кэрри-трейд?
Кэрри-трейд — финансовая спекулятивная операция, когда инвестор берёт у себя на родине кредит под низкий процент (допустим, 1-2% годовых в долларах), переводит эти деньги, например, в Россию, конвертирует их в рубли и вкладывает в рублёвые ценные бумаги под 7-8% годовых. «Если курс рубля и доллара будет более-менее стабилен, инвестор получит разницу в 5-7% годовых, с которой ему, конечно, надо будет ещё заплатить комиссию брокеру, налоги. Но тем не менее эта разница получается легко, и она покрывает расходы на кредит», — говорит генеральный директор инвестиционной компании «Форум» Роман Паршин.
Разница между национальными валютами и служит почвой для проведения спекулятивной операции, добавляет эксперт Международного финансового центра Роман Блинов. «Иностранные инвесторы из США или Великобритании продают на нашем валютном рынке свои доллары и покупают нашу валюту, тем самым помогая нашему Центробанку решать проблему стабильности курса рубля. После продажи долларов за вырученные российские рубли они получают доступ к финансовым инструментам российского фондового рынка и вкладывают полученные дензнаки в долговые обязательства РФ и российских корпораций, фактически заставляя экономическими методами работать их на западных заказчиков и спекулянтов», — поясняет эксперт.
Допустим, инвесторы продавали доллар по 80 рублей, а сейчас он стоит 60. Разница — и есть доход западных спекулянтов. Купив на вырученные рубли долги нашей страны (ОФЗ) и долговые обязательства корпоративного сектора (облигации), они получат доход в виде дивидендов (ставки доходности по облигации плюс купонный доход). «Получается, что, поменяв баксы на рубли и вложив их в наши финансовые инструменты, западные инвесторы тихо сосут кровь из российской экономики и стригут шерсть с наших баранов со средней ставкой от 8,5 до 10% годовых», — подчёркивает Блинов.
Опасные спекуляции
По данным Центробанка, число иностранцев, использующих стратегию кэрри-трейд в российских долговых инструментах, не превышает 30% от общего числа инвесторов.
Основная заслуга этих операций (и в конечном счёте — опасность) заключается в том, что массовый приход такого спекулятивного спроса может существенно искажать реальную стоимость валюты, то излишне укрепляя её в моменты прихода, то ослабляя в моменты выхода из неё. «На пальцах — то всем нужен рубль, то, наоборот, доллар. В жизни это может грозить очень сильными колебаниями национальной валюты в короткие периоды времени как в положительную сторону, так и в отрицательную. <...> По нашим оценкам, если на фоне геополитической напряжённости и нового пакета санкций западные инвесторы очень неожиданно захотят выйти из российских активов, это может спровоцировать новый валютный шок по аналогии с 1998 и 2014-2015 годами, когда курс национальной валюты страны падал галопирующими темпами до отметок в 80 рублей за один доллар США. В нынешних условиях в худшем сценарии эта цифра будет промежуточной», — не исключает Блинов.
Привлекательность операций кэрри-трейд на российском рынке для иностранных инвесторов падает ещё и потому, что Банк России планомерно снижает ключевую ставку: с начала года показатель был понижен с 10% до 9%.
«Возможность зарабатывать постепенно исчезает, и можно сказать, что кэрри-трейдеры вскоре будут выводить обратно свои капиталы: продавать рублёвые активы, менять их на валюту и выводить из страны. Это может привести к росту курса доллара к рублю до 65-68 уже осенью. Особенно с учётом нового витка взаимных санкций России и США», — резюмирует Паршин.
