В пятницу Центробанк повысил ключевую ставку до 19%. Основная мотивация — борьба с инфляцией, которая составляет сейчас 9% в год, более чем вдвое превышая целевой показатель в 4%.
Сушка массы
«Высокая ключевая ставка ЦБ определяет большой доход по депозитам и очень дорогие кредиты, — сказала Устюжанина. — Ее можно поднимать до таких значений на короткий период времени, если в стране есть кризис, связанный с тем, что денег много, а товаров мало. В такой ситуации, если этого не сделать, начнут значительно расти цены. Это называется инфляция спроса. Но у нас другая ситуация — у нас инфляция предложения».
При инфляции предложения цены растут из-за увеличения издержек производителей отечественных товаров и поставщиков импортных, объясняет эксперт. При таком развитии событий из-за роста ставки кредит становится дороже, и инфляция только сильнее разгоняется.
«Если у человека есть некоторый запас денег, например, копил на квартиру, но отложил покупку, он сейчас может просто не работать — набегающие проценты по депозитам вполне позволят ему прожить рантье, — объясняет эксперт. — И у компаний примерно такие же соображения: зачем вкладывать деньги в развитие производства, закупать станки, если возможная прибыль все равно будет ниже, чем доход от размещенной в банке суммы. Одновременно сокращается и спрос: людям выгоднее отложить, чем потратить».
Полтора миллиона рублей, размещенные под 18-20% годовых, дают ежемесячный доход в 25 тысяч рублей. За соизмеримую зарплату у нас в стране многие работают — минимум по восемь часов в день, пять дней в неделю. Другое дело, что у людей с такими доходами вряд ли найдутся свободные накопления на полтора миллиона. Но если вдруг сейчас государство положит каждому на именной счет эти средства, у всех нас будет безусловный доход, превышающий прожиточный минимум.
«Ставка может расти еще, думаю, предел — 25%, — полагает Устюжанина. — Дальше уже слишком большие цифры будут. Скорее всего власти сейчас начнут использовать другие инструменты для сокращения роста цен, например, торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке, есть еще механизмы. Но задирать ставку выше, скажем, до 30% будет уже совсем опасно».
Тонкая настройка
«Эффект от повышения ставки наступает не сразу, это такой сигнал рынку, — объясняет он. — ЦБ понемногу увеличивает ставку и ожидает реакции. Когда рост цен начнет возвращаться к заданному уровню, ее тоже начнут по чуть-чуть снижать. Делать это прямо сейчас очень опасно».
Следующий рубеж, до которого могут поднять ставку — 20%. В нем нет ничего страшного, считает Пушко, но это психологически важная отметка.
«Тут как с ценами — когда мы покупаем что-то за 99 рублей, мы понимаем, что это почти сто, но все-таки один рубль остается у нас, — приводит пример эксперт. — С точки зрения обычного человека, жизнь при ключевой ставке в 19% или 20% мало чем будет отличаться. И ЦБ продолжит регулировать экономику повышением ставки, пока не добьется нужного эффекта. Повышать по чуть-чуть лучше, чем сразу до каких-то высоких значений».
Вторичные риски
Высокие ставки по депозитам, которые так радуют вкладчиков банков, сами по себе создают очень опасную ситуацию в экономике, предупреждает Устюжанина.
«В нормальной ситуации доход по депозитам обеспечивают кредиты, которые выдают банки, — поясняет она. — Понятно, что это картинка для первого класса начальной школы, на самом деле там еще много посредников, но в целом ситуация такая. Сейчас несложно привлечь деньги — под хороший процент люди их с удовольствием несут в банки. Но объем кредитования резко сократился, обеспечить каждый депозит ссудой невозможно. Тогда откуда взять деньги на выплату процентов? Вкладывать размещенные средства в ценные бумаги, пенсионные фонды и другие инструменты фондового рынка. Пока там все стабильно, механизм работает. Но если что-то случится с ценными бумагами, в которые банки вложили деньги клиентов, возвращать депозиты, да еще и с процентами, будет просто нечем».
Вероятность возникновения такого финансового пузыря будет тем больше, чем выше ЦБ поднимет ставку, предупреждает Устюжанина. Кроме того, есть еще и обычные для нашей страны опасения заморозки или резкого обесценивания сбережений, как это случилось с советскими вкладами в ранней российской истории. Вроде бы такого произойти не должно. А если вдруг!?
Выход из пике
«Чтобы победить инфляцию, нам надо стимулировать предложение, надо найти, создать и предложить на рынок что-то очень ценное, скорее всего, это будут разработки в области искусственного интеллекта или биотехнологий, — предлагает Устюжанина. — Этот подход выручил в похожей ситуации Китай, другие страны. Причем это можно сделать даже при высоких ставках по кредитам: сейчас экономика развивается так, что капитализация интеллектуальной собственности превышает инвестиции в здания, станки и прочее капитальное имущество. То есть русская смекалка и мозги нового Кулибина способны создать такой продукт, который вытащит всю страну. Надо только обеспечить ему максимальную поддержку от государства, не прозевать и не затоптать этот прорыв».
Бороться с инфляцией надо обязательно, соглашаются и Устюжанина, и Пушко. Турецкий вариант, когда рост цен на десятки процентов в год становится нормой жизни, нам не подходит. Даже в таких условиях там есть рост экономики, но сильно снижается уровень жизни людей.
«Турция зарабатывает на экспорте сельхозпродукции, туризме и операциях с нефтью, — перечисляет Устюжанина. — Наша нефть из-за санкций попала под большой дисконт, с экспортом зерна тоже есть сложности. У Турции есть теплое море и отлаженная инфраструктура отдыха. А нам вместо этого надо предложить что-то еще, свое, уникальное. Что даст стране заработать, поддержит экономику и в результате остановит инфляцию. Это возможно даже при нынешнем уровне ставки ЦБ».
Наивный вопрос
— А что будет, если сейчас взять и опустить ставку ЦБ до, скажем 10%?
— Вырастет темп инфляции, — отвечает Александр Пушко. — От чего пострадают все. Получает сейчас человек зарплату в 100 тыс. рублей. При нынешней инфляции за год он потеряет из нее около 9 тыс. рублей, останется у него 91 тыс. руб. Если Центробанк сейчас резко понизит ставку, инфляция разгонится, допустим, до 20%. И тогда от той же зарплаты останется всего лишь 80 тыс. рублей. Хотя, конечно, кредит станет взять проще. Но вряд ли от этого кому-то станет лучше и проще жить.