Для российской валюты сегодня существует только один фактор стратегического влияния, который планомерно перетекает в новый месяц. Речь идёт о стоимости нефти.
С другой стороны, учитывая проблемы, которые приходится решать российскому правительству касательно достаточности федерального бюджета, неудивительно, что курс рубля будет полностью зависеть от нефтяных котировок, а также волатильности этого актива на мировых финансовых рынках.
Стоит отметить, что, несмотря на локальное восстановление против доллара вплоть до уровня 65 рублей, российская валюта рискует и дальше оставаться под давлением снижения цен на энергоресурсы. Учитывая слабые данные по индексу производственной активности в Китае, не менее удручающую статистику по состоянию сферы услуг, а также рост запасов нефти в США, подобный информационный фон лучше толковать в качестве сигнала продолжающейся тенденции снижения спроса.
Более того, после ещё одного подтверждения замедления темпов роста экономики Китая «чёрное золото» рискует ускорить коррекционный тренд, способный завести его ниже уровня $45 уже по итогам этого месяца.
Учитывая высокую степень корреляции с нефтью, российская валюта, скорее всего, продолжит постепенную девальвацию в рамках всего октября. Рассчитывать рублю не приходится даже на налоговый период, поскольку спрос экспортёров на рублёвую ликвидность полностью нивелируется конверсионными сделками для формирования собственных валютных резервов. На этом фоне пара доллар-рубль может закрыть месяц в районе 70,00 рублей.
Динамика российской валюты, в целом, сейчас выглядит обоснованной. Ситуация на нефтяном рынке стабильна в течение последнего месяца, на политической арене новых потрясений тоже не было. Ключевая новость конца сентября — начало военной операции в Сирии со стороны российских ВВС. Данное решение, скорее всего, согласовано с другими мировыми лидерами, а значит, вряд ли может считаться дестабилизирующим фактором. Ситуация в Сирии по-прежнему остаётся крайне напряжённой, так что активизация российских войск может даже стать стабилизирующим фактором в данном конфликте. Также эта новость может стать позитивом для рынка нефти, что в перспективе поможет рублю укрепиться. В целом, считаем, что новых рисков для российской валюты здесь нет, так что ожидать повышенную волатильность именно из-за этой новости не стоит. В целом, полагаем, что в октябре рубль будет умеренно укрепляться к доллару и евро.
Российский рубль после обновления годовых минимумов против доллара в августе сейчас пробует закрепиться в области 65–70 рублей за доллар. Мы полагаем, что в октябре месяце либо эти уровни сохранятся, либо рубль немного усилится, так как цены на нефть также закрепились в диапазоне 45–55 долларов за баррель. Соответственно, стоимость барреля в российских рублях колеблется в районе 3150–3550, что вполне является комфортным для российского бюджета.
В октябре цены на нефть в основном будут торговаться в диапазоне 45–55 долларов за баррель, а если двинутся вниз, то вряд ли надолго. Для дальнейшего их падения сейчас нет фундаментальных предпосылок.
Избыток предложения на рынке, сформировавшийся со второй половины 2014 года, постепенно снижается. Сланцевые добытчики в США снизили объёмы добычи на 300 тысяч баррелей с мая по июль. Они также продолжают выводить из работы свои буровые установки, число которые снизилось на 59,8% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Следовательно, можно ожидать продолжения падения добычи в США.
Основным риском для цен на нефть в октябре будет ситуация вокруг Китая. Выйдут данные по ВВП за третий квартал. Однако тут, скорее всего, обойдётся без значительных негативных сюрпризов, так как официальная статистика признаёт пока лишь постепенное замедление второй экономики мира.
Безусловно, стоит следить за динамикой запасов и добычи нефти в США, но это будет больше выступать как фактор роста для цен и укрепления рубля.
На рубль позитивное влияние оказывают два фактора. Во-первых, геополитическое напряжение на Ближнем Востоке, которое позволяет отвлечь внимание от затянувшегося конфликта с Украиной, а также стимулирует спрос на энергоносители в связи с опасениями по перебою в поставках.
Во-вторых, это экономические данные. Старт был дан, когда в начале недели мы получили известия о том, что в августе темпы роста экономики в месячном исчислении прекратили падение. По оценке ВЭБа, ВВП РФ в августе в годовом выражении упал на 4,1%, замедлив падение по сравнению с предыдущим месяцем, когда показатель снизился на 4,4%.
В четверг был опубликован отчёт по деловой активности в обрабатывающей промышленности России. Индекс PMI вырос в сентябре до 49,1 против 47,9 месяцем ранее. Напомню, что показатель отражает состояние определённой отрасли, опираясь на оценку менеджеров по закупкам. Если индекс выше 50, значит, сектор переживает рост. Ещё несколько месяцев позитивной динамики, и индикатор вполне может уйти выше данного «водораздела».
Тем не менее оба этих фактора могут быстро превратиться из факторов поддержки в факторы давления. Что касается сирийского конфликта, здесь есть угроза нового витка напряжения с Западом, если Россия не захочет играть по его правилам. Угроза дополнительных санкций вновь вернёт рубль под давление.
Одновременно с этим экономические отчёты носят нестабильный характер. Мы сейчас только наблюдаем признаки «нащупывания дна», однако падение может с новой силой продолжиться и в четвёртом квартале. В таких условиях совсем не исключено возвращение пары доллар-рубль в районе 70,00.