В эту пятницу, 31 июля, в очередной раз встретится совет директоров Центробанка России, чтобы решить дальнейшую судьбу ключевой ставки. На прошлом, июньском заседании регулятор понизил ставку на 1% — с 12,5% до 11,5%. Каким будет решение ЦБ в этот раз, АиФ.ru узнал у экспертов.
С большой долей вероятности регулятор оставит ставку без изменений, так как инфляция сохраняется на высоком уровне, а рубль стремится вниз. Очередное смягчение монетарной политики может ещё больше ускорить темпы роста цен в стране, поэтому Центробанк вряд ли будет вносить изменения в свою текущую денежно-кредитную политику.
Если ЦБ оставит ставку без изменений, то на рынок это окажет нейтральное влияние. Однако если регулятор всё же прибегнет к снижению ставки, то это может оказать дополнительное давление на рубль.
Учитывая текущую ситуацию с рублём, Банк России, скорее всего, воздержится от ещё одного шага по смягчению экономической политики. Стремительная девальвация российской валюты представляет серьёзную угрозу для роста индекса потребительских цен в стране. Как следствие, растут и инфляционные ожидания. В подобных условиях российские монетарные власти должны сделать особый упор на стабильность финансовой системы, добиться которой возможно только при сохранении ключевых макроэкономических показателей под контролем.
Как правило, девальвация национальной валюты разгоняет инфляцию через несколько месяцев. По этой причине ЦБ скорее предпочтёт дождаться следующего заседания (11 сентября 2015 года), чтобы оценить общую фундаментальную картину в стране и при отсутствии угроз со стороны внутренней и внешней экономической конъюнктуры продолжить цикл коррекции ставок.
В случае, если инфляция выйдет к отметке 15%, ЦБ может вернуться к практике ужесточения монетарного курса и снова повысить ставку. Что касается предстоящего заседания, то вероятность каких-либо изменений низка. Рубль продолжит испытывать давление со стороны снижения цен на нефть.
Скорее всего, на ближайшем заседании ЦБ по денежно-кредитной политике ключевую ставку понизят в пределах 0,5%. Учитывая текущую ситуацию на валютном рынке и резкое падение цен на нефть (баррель Brent уже подбирается к минимумам начала года), регулятор вполне может приостановить процесс смягчения денежно-кредитной политики. Однако такое решение маловероятно, учитывая дальнейший спад инфляционных ожиданий, сокращение реальных доходов населения и снижение экономической активности. К тому же в распоряжении ЦБ имеется целый ряд других механизмов для поддержки курса национальной валюты — от сокращения ежедневной скупки валюты на внутреннем рынке до возобновления годовой программы валютного РЕПО. Скорее всего, ЦБ постарается, чтобы решение по ставке минимальным образом сказалось на курсе рубля, поэтому маловероятно, чтобы были какие-то резкие скачки российской валюты в ту или иную сторону.
Судя по всему, сейчас Центробанк при принятии решения по ключевой ставке ориентируется не столько на текущую инфляцию, сколько на инфляционные ожидания. Так, руководствуясь этим принципом, регулятор понизил её на предыдущем заседании на 1% до 11,5% годовых, несмотря на то, что в июне накопленная за последние 12 месяцев потребительская инфляция составила 15,3%.
Для сравнения: последние доступные на тот момент данные опросов населения по инфляционным ожиданиям на следующие 12 месяцев составляли как раз 11,5% годовых. Между тем опубликованные на днях новые опросы показали резкий рост инфляционных ожиданий. Несмотря на традиционное осеннее снижение цен на плодоовощную продукцию, инфляционные ожидания возросли до 12%, что значительно выше текущего уровня ключевой ставки. Вероятно, респонденты таким образом реагировали на вновь начавшееся ослабление рубля.
Не думаю, что на ближайшем заседании ЦБ РФ стоит ждать очередного снижения ключевой ставки. Более того, если за оставшееся до заседания время ситуация на валютном рынке продолжит ухудшаться, регулятор может решиться и на первое в этом году повышение ключевой ставки.
Мы считаем, что на ближайшем заседании ЦБ сохранит ключевую ставку на текущем уровне. Стоит отметить, что новость о сохранении ставки стала известна после состоявшейся на минувшей неделе встречи Эльвиры Набиуллиной с бизнесменами.
Отсутствие экономического стимула в текущем уровне ставки уже не так очевидно, и рынок, можно сказать, приспособился, хоть и ожидает дальнейших послаблений в денежно-кредитной политике, однако текущие возможности ЦБ сдерживаются инфляционными рисками, что было отмечено в предыдущем пресс-релизе.
Что касается влияния на рубль, ключевым фактором сейчас остаётся падение нефти. С мая эталонная марка Brent упала с $69 до $52,50 за баррель. На этом фоне пара доллар/рубль выросла на 23% с 48,80 до 60 рублей. Решение ЦБ, безусловно, увеличит волатильность на валютном рынке в момент публикации решения и пресс-релиза, но ключевым драйвером останется нефть и украинский кризис.